天博综合APP官方下载拓斯达(300607)：半年报符合预期 五轴机床出货量翻倍增长

　　事件：公司发布2023 年半年报，业绩符合预期。2023H1 公司实现营业收入21.03 亿元，同比增长2.94%；归母净利润0.84 亿元，同比下降17.55%。单季度来看，2023Q2 公司实现营业收入13.04 亿元，同比增长17.05%，环比增长63.16%；归母净利润0.72 亿元，同比增长49.15%。

　　23H1 收入增长，盈利能力改善明显。23H1 公司实现营业收入21.03 亿元，同比+2.94%，毛利率21.37%，同比-0.37pct。分业务来看：①工业机器人及自动化应用系统：收入4.37亿元，同比-17.16%，原因系为注塑领域景气度下行导致直角坐标机器人收入下降、公司主动收缩贸易类机器人、公司控制自动化项目类业务规模；毛利率33.79%，同比+5.69pct，主要得益于自动化业务（收入3.27 亿）毛利率提升近8pct；②注塑机及辅机：收入1.69亿元，同比-14.09%，其中注塑机收入0.75 亿元，小幅增长2.6%，天博综合APP官方下载辅机收入0.94 亿元，下滑14.1%；毛利率35.19%，同比+0.31pct；③数控机床：收入1.39 亿元，同比+42.08%，公司产能及出货量持续提升，规模效应逐步显现，23H1 毛利率30.74%，同比+4.11pct；④智能能源及环境管理系统：收入13.07 亿元，同比+10.83%，为3C、光伏等领域客户提供智能工厂解决方案服务；毛利率13.46%，同比-2.05pct，主要受到一季度交付项目拖累所致。

　　23Q2 业绩显著改善。天博综合APP官方下载单季度来看，2023Q2 公司实现营业收入13.04 亿元，同比增长17.05%，环比增长63.16%；归母净利润0.72 亿元，同比增长49.15%。利润高增速主要来自于收入的增长和毛利率的提升：23Q2 毛利率21.83%，同比+2.71pct。

　　五轴数控机床推出新产品，出货量进一步提升。上半年，公司推出HMU1500 卧式五轴联动加工中心，该机床搭载埃弗米自主研发的高刚性大扭矩的齿轮传动转台，主要应用于航空类钛合金、高温合金及其它大中型复杂零件、新能源汽车副车架等加工领域，已交付给客户。23H1 埃弗米五轴联动数控机床签单量115 台，同比增长近70%，出货量111 台，同比增长超140%，保持快速增长。

　　维持23-25 年盈利预测，维持“买入”评级。我们维持23-25 年归母净利润分别为2.11、3.22、3.91 亿元。股价（2023/8/18）对应23-25 年PE 分别为30、20、16X。考虑到23 年制造业复苏，高端制造自主崛起进程持续推进，维持“买入”评级。

　　风险提示：制造业复苏不及预期风险、产品研发及市场拓展不确定性风险、竞争加剧风险。